Faiz indirimlerinin olumlu etkileri piyasalarda neden hissedilmiyor?

Merkez Bankası yetkililerinin son yıllarda reel sektör temsilcileriyle çift yönlü iletişim kanallarını güçlendirmesi ekonomik karar süreçlerinin rasyonelliğini artırmıştır. Enflasyonun son 63 ayda iki kez art arda yüzde 1'in altında gelmesi, son iki yıl içerinde uluslararası rezervlerdeki yaklaşık 145 milyar dolarlık artış,143 milyar dolara yaklaşan kur korumalı mevduat hesaplarının başarılı bir şekilde tasfiye edilmesi, risk primlerindeki düşüş sürecinin iyi yönetilmesi bu kararlardan bazılarıdır. Tüm bu pozitif gelişmelerin içerisinde Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası Para Politikası Kurulunun politika faizleri ile ilgili adımlarında ihtiyatlı bir yaklaşımla hareket etmesinin sebebi ise enflasyon görünümündeki olası sapmalardır.

Kira, eğitim ve gıda sektöründeki fiyat istikrarsızlığı sorunu çözülmeden bu temkinli duruş devam edecektir. Çünkü yüksek enflasyon kontrol altına alınmadan yapılan faiz indirimlerinin; piyasa faizlerinde, risk algısında ve yabancı para cinsinden faizler üzerinde oluşturacağı olumlu etkiler oldukça sınırlıdır. Bu sebeple enflasyondaki düşüş beklentileri ekonomik iyileşmeleri destekler bir duruma geldiğinde faiz politikalarıyla ilgili indirim kararlarının da etkinliği artacaktır.

Toparlayacak olursak yatırım ve üretim ortamında iyileşme sağlanmamadan, işgücündeki verimlilik artırılmadan, enflasyonist ortamın reel sektör üzerindeki maliyetleri minimize edilmeden sadece para arzıyla oynayarak kalıcı fiyat istikrarının sağlanması mümkün değildir. Dolaysıyla faiz indirimlerinin olumlu neticelerinin piyasalarda yeterince hissedilmemesinin sebebi enflasyonun hala çok yüksek olmasından kaynaklanmaktadır.